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1、净资产不低于1000万元的单位；
2、个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者：
1、社会保障基金、企业年金、慈善基金；
2、依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
4、中国证监会规定的其他投资者。
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浙江壁虎投资管理有限公司
月度报告 /
2022年
2月期
【警惕市场风险，关注政策走向】
REPORT
/ 报告摘要 /
SUMMARY
2022年2月份市场情绪有所好转，赛道股一度卷土重来，两市成交额时隔多日再次突破万亿。但是不断发酵的外围市场风险还是在一定程度上遏制了A股反弹的势头，资金再度开始避险和观望。同时对供给短缺的预期催生了火爆的商品行情，首先是新能源上游原材料碳酸锂、镍豆和电解钴价格因下游需求大幅增加而快速上涨，其次是各国对俄罗斯的制裁造成了市场对能源、金属及部分农产品供应不足的担忧，国际油价创十余年来新高。
美国加息周期临近，俄乌冲突短期走向变数较大，市场不确定性有所增加。警惕市场风险，关注政策走向，等待市场主线的确立。
CORE
/ 核心观点 /
VIEW
壁虎资本2月份核心观点：
1、稳增长依然是现阶段政府工作重点，两会释放出明确的货币宽松信号，全面注册制改革提上日程，后市政策力度可期。
2、香港疫情失控证明目前国内尚未具备放松疫情管制的条件，短期内对疫情放开的预期不宜过度乐观。
3、当前能源通胀的核心原因是资本开支长期不足导致供给端无法满足日益增加的能源需求，叠加货币超发和地缘政治紧张局势造成了危机集中爆发。本轮周期持续的时间可能会很长，大宗商品价格中枢整体上移，但是在美国加息周期来临之际对商品的投资依然需要保持谨慎，谨防短期大涨大跌。
4、A股观望氛围浓厚，资金风险偏好较低，两会政策落地前市场需要一定时间寻找具有持续性的主线，短期快速切换的风格或将持续，风格上以均衡为主。
MARKET
/ 市场表现 /
PERFORMANCE
数据截止2022/2/28，来源Wind
IMPORTANT
/ 重要资讯 /
INFORMATION
2月12日
万科董事局主席郁亮在2022年年会的总结发言稿流出，郁亮在此次发言中措辞恳切，直言房地产行业目前处于“黑铁时代”，并做出十分严峻的判断：“今年是背水一战的一年，就是要么死，要么活，没有中间状态。”
3月2日
银保监会主席郭树清表示，2021年重点领域金融风险持续得到控制，宏观杠杆率下降约8个百分点，房地产泡沫化、金融化势头得到扭转。
3月5日
政府工作报告中关于房地产继续强调房住不炒和因城施策，促进房地产产业良性循环。
点评：
地产作为经济中的关键成分，稳增长离不开稳地产。2022年房地产行业进入洗牌阶段，整体规模萎缩，内部分化加剧，部分企业面临严重的生存危机，也有运营状况良好的企业正在默默低价收购优质资产。强者恒强，行业格局彻底重塑后房地产或将迎来新的投资机会。
2月17日
香港第五波疫情爆发，医疗挤兑达到武汉病例高峰期情况，日增病例迅速突破五位数，日死亡人数超过三位数。
点评：
香港疫情失控证明国内目前尚未具备放开新冠疫情管控的条件，年内新冠疫情清零政策会继续施行。
2月24日
俄乌正式开战，事态不断升级，欧美加大对俄制裁力度，包括禁止俄罗斯部分机构使用SWIFT国际结算系统等。俄方做出强硬回应，威胁切断欧洲天然气供应并考虑禁止向参与制裁俄罗斯的欧洲国家出口化肥和基础化工品。
3月4日
美国副国务卿维多利亚·纽兰接受俄媒采访时称，“只要俄罗斯停止在乌克兰境内的特别军事行动，西方将取消就该事件已经出台的针对俄方的所有新制裁措施”。
3月5日
在2月28日宣布对俄罗斯发起制裁的欧洲最大石油公司壳牌公司以创纪录折扣价购买了一批俄罗斯旗舰原油。到目前为止，各国政府还没有禁止从俄罗斯进口石油和天然气，因担心此举会导致能源价格大幅飙升。
点评：
俄乌之战从战局上看已经趋于明朗，东部乌军主力陷入重重包围被逐一击破，俄军将在3-4月份完成对乌克兰中部的分割，拿到足够的谈判筹码。严重依赖俄罗斯能源的欧洲难以对俄罗斯实施进一步制裁，在俄乌战局出现缓和后西方或将撤销大部分制裁措施，警惕短期内商品大幅波动的风险。
俄乌之战对世界局势造成了深远的影响。这一战打破了世界对西方资本家的幻想，基于私人财产权不可侵犯这个共识基础的西方金融体系和市场经济体系备受质疑，以美国为首的一超多强的旧格局在悄然瓦解。伴随着中俄经济合作加深中国发展空间正在逐步打开。
2月27日
自2021年初以来碳酸锂推动磷酸铁锂价格上涨332%，六氟磷酸锂推动电解液价格上涨189%，能源金属价格推动三元正极材料价格上涨超100%，电池成本增加40%-50%。
3月1日
新能源车企交出二月份成绩单，比亚迪销量最高为87473辆，新势力中理想8414辆，哪吒7117辆，小鹏6225辆，蔚来6131辆，零跑3435辆，从环比的角度来看比亚迪-5.8%，理想-31.4%，小鹏-51.8%，蔚来-36.5%，零跑-57.5%。二月份销量有春节假期的影响，今年新能源车三四月份的销售情况将非常关键。
点评：
当前市场走势已经反映出一丝不安的情绪。新能源车当前面临的最大问题是上游价格过高，单吨碳酸锂价格上涨10万整车电池度电成本将上升60-70元，本就利润微薄的二三线电池厂商和低价整车厂商难以承受。但是A00级车恰恰是新能源车中销量最高的车型，一旦低价车面临困境新能源车整体渗透率可能会不及预期。新势力由于车型少更新慢消费者更难接受涨价，新增订单大幅下滑，利润或将持续承压。
3月2日
2月份制造业PMI为50.2%，比上月上升0.1个百分点。连续4个月保持在扩张区间，并且没有出现通常春节假期会带来的季节性回落，稳增长政策初见成效。
3月4日
美国公布2月最新就业数据，新增非农就业人口67.8万，失业率3.8%，劳动参与率62.3%，均大幅超出市场预期，3月加息条件已全部满足。但在3月3日美联储主席鲍威尔表示支持3月加息25个基点以开启加息周期，俄乌冲突下美联储需要保持谨慎，市场对加息幅度预期略有下降。
3月5日
政府工作报告指出2022年国内生产总值目标增速5.5%，居民消费价格涨幅控制在3%左右，全年城镇调查失业率要控制在5.5%以内。考虑到2020-2021年复合实际GDP增速仅为5.2%，这一目标对稳增长力度提出了更高要求。
点评：
从历史上看，近20年来政府设置的经济目标几乎都能完成。两会货币政策明确“加大稳健的货币政策实施力度”，“扩大新增贷款规模”，再次确认货币宽松稳增长的经济主线，后市稳增长政策力度可期。对于美联储加息和俄乌冲突这些外围扰动因子，会议定调“以我为主”。
INVESTMENT
/ 投资策略 /
STRATEGY
“不盲目跟风短期热点”
短期内市场避险情绪浓厚，在外围局势安定，内部政策确定前，市场仍将保持短期快速切换的风格，直到一致性预期主线的出现。值得注意的是随着加息预期的逐步消化市场悲观情绪相比1月份大幅减轻，越来越多的板块正在进入具有投资价值的区间内。投资标的的选择上坚持顺应政策和业绩为王，不盲目跟风短期热点。
商品本轮周期的内因是资本开支不足，供给端受限，周期持续时间可能会超出预期。但是原材料端价格过高会抑制下游需求，同时美联储即将进入加息周期，俄乌冲突走向仍存变数，商品投资需保持谨慎防范大幅波动的风险。
IMPORTANT
/ 特别声明 /
CLAUSE
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浙江壁虎投资管理有限公司（简称“壁虎资本”）成立于2014年6月16日，成长价值投资践行者。公司于2015年1月7日完成私募投资基金管理人登记，目前为中国证券投资基金业协会观察会员。公司汇聚了博士、硕士及归国留学...
