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1、净资产不低于1000万元的单位；
2、个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者：
1、社会保障基金、企业年金、慈善基金；
2、依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
4、中国证监会规定的其他投资者。
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浙江壁虎投资管理有限公司
月度报告 /
2022年
3月期
【政策底已确立静待市场底，强预期弱现实回归基本面】
REPORT
/ 报告摘要 /
SUMMARY
2022年3月可谓令资本市场惊心动魄的一个月。3月3日开始上证指数出现连续大幅下跌，仅仅用了十个交易日就从最高3500点跌倒最低3023点。3月8日“妖镍”突发震惊全球，引发镍期货多次出现暴涨暴跌行情。一片恐慌中，3月16日国务院副总理、金融委主席刘鹤出面定调政策底，市场情绪有所好转。然而好景不长，日益严重的上海疫情和美联储官员在加息问题上的鹰派发言又为市场复苏蒙上了一层阴影。
从长期来看，国家在全年实现GDP增长5.5%的目标上从未动摇，但是当下严重的疫情和流动性危机把资本市场拖入了至暗时刻。可以预见的是，未来国家一定会出台大量刺激政策来保障经济发展，在房地产政策上的放松就是一个很好的例子。在市场逐步消化悲观预期后，结构性机会也会悄然出现。
CORE
/ 核心观点 /
VIEW
壁虎资本2月份核心观点：
1、重视安全边际，重点关注农林牧渔化工能源等资源类板块中估值合理的标的和稳增长中政策预期较强的方向，适当增加避险类资产配置。
2、疫情的影响短期难以完全消除，对相关题材的炒作要谨慎对待。
3、滞涨预期上升，中美10年期国债利差出现倒挂。但无需过度恐慌，我国稳定的金融环境在动荡的世界形势下仍旧具有较强吸引力。
4、当下市场避险情绪依然处于高位，高估值成长股的估值持续承压。风险偏好较低的市场中业绩为王，需要注意投资标的公司的年报和一季报所展现的业绩是否能满足逻辑预期。
MARKET
/ 市场表现 /
PERFORMANCE
数据截止2022/3/31，来源Wind
IMPORTANT
/ 重要资讯 /
INFORMATION
3月10日
美国证券交易委员会发布消息，依据《外国公司问责法》认定了5家在美上市公司因信息披露问题有退市风险。此外随着各公司提交年度报告，未来更多中概上市公司可能会陆续被SEC纳入“临时退市清单”。消息一出引发中概股暴跌，大量公司股价相比高点跌去90%以上。
点评：
中概股的股价走势不仅和公司自身的基本面有关系，中国大陆的政策与中美双边的政治博弈也是投资前需要谨慎考虑的因素。随着中美监管机构协商部分陷入僵局，越来越多在美上市的中概公司开始做回港上市的准备，但是港股的流动性很难支持大量大市值公司的回归。在政策上地缘政治局势日益紧张，业绩上大多中概互联网股票面临增长瓶颈、盈利困难的情况下，对中概股的投资需要谨慎选择买点。
3月16日
国务院副总理、金融委主任刘鹤主持国务院金融稳定发展委员会专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。同时金融委、银保监会、央行、财政部等六部委积极表态维稳，并将及时研究和提出有力有效的防范化解房地产风险应对方案。
点评：
A股最近10年经历了三次比较明显的从政策底到市场底的区间走势。
第一次是2011-2012年。那时的经济承压，货币政策逐步转向宽松，2011年11月30日央行宣布降准0.5%，被认为是那一次的政策底。这一次从政策底到市场底耗时12个月
第二次是2015-2016年。这两年从疯牛到暴跌熔断，开盘千股跌停可谓触目惊心。在2015年8月26日那天，为了给市场注入流动性，GJD和社保资金入市扫货，接着出台完善新股发行制度等一系列政策，形成了那一次的政策底。这一次从政策底到市场底耗时5个月
第三次是2018-2019年。受贸易战的影响，A股跌跌不休。在2018年10月19日那天，刘鹤和一行两会负责人表态将大力支持资本市场的健康发展，极大提振了投资者的信心，带动了A股的大幅反弹。这一次从政策底到市场底耗时3个月
2022年3月16日金融稳定委员会召开的专题会议和上述三次政策底的主要内容很相似，都是在市场出现连续大跌，投资者失去信心的时候，相关部门出来表态并送上政策大礼包，以此来扭转市场悲观情绪，重塑市场信心。所以可以认为本次会议是这一波的政策底。市场底具体什么时候来临难以判断，但可以确定的是政策底之后市场大致的底部区间已经确立。
3月16日
美联储三年多来首次开启加息周期，首次加息25个基点，符合市场预期。
4月6日
美联储公布3月议息会议纪要，纪要显示5月开始可能会不止一次加息50个基点，并开启每月缩减950亿美元资产上限的缩表，鹰派程度超过市场预期。同时多位美联储理事发表鹰派讲话，表示目前控制通胀才是首要任务。
点评：
美联储加息对国内经济政策造成一定制约，进一步宽货币概率降低，核心矛盾在资金向实体的传导，通胀压力增加。
3月29日
有报道称苹果对AirPods耳机全年产量调降约1000万组，原因是预测需求温和，希望降低库存水准。无独有偶，苹果公司也“砍单”了20%低价版iPhone SE手机在中国的产量。
4月8日
京东苹果官方旗舰店iPhone13全系列主动降价600，在某多多平台,更是打破了以往的降价纪录。其中128GB版本到手价仅4999元,256GB版本最低到手价更是只要5579元,对比之下,256GB版本的降幅达到了1220元。
点评：
在一片涨价潮中苹果主动降价显得格格不入，今年消费电子的萎靡可见一斑。经济形势不太好的时候可选消费需求会遭到压制，手机厂商的好日子可能已经彻底过去了。
4月3日
比亚迪公众号发布关于停止燃油汽车整车生产的说明。根据公司战略发展需要，比亚迪汽车自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产，专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。
4月10日
蔚来确认因疫情原因，供应链合作伙伴陆续停产，蔚来整车生产已经暂停。蔚来并不是第一家受疫情影响的车企，3月28日特斯拉宣布暂停上海工厂的生产活动，上汽大众的上海工厂从4月1日起停产。
点评：
比亚迪宣布停产燃油车意义重大，新能源汽车对燃油车的替代趋势已然不可阻挡。然而疫情对新能源汽车供应链造成了严重打击，短期内新能源车企将承受不小的压力。
4月10日
《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》对外公布。此次《意见》的关键在于打破地方保护和市场分割，完善统一的产权保护制度，促进商品要素资源在更大范围内顺畅流动，增强中国市场优势，为构建双循环新发展格局提供强大支撑。
点评：
共同富裕和反垄断将是今年政策的一大主旋律。大城市与小城市资源共享，产权保护制度鼓励企业创新往高科技领域探索取代低端制造。垄断性企业会受到更多的监管，国家层面大企业需要适当让利来维持产业链内众多小企业的生存，以避免就业和金融市场发生更大的危机。
INVESTMENT
/ 投资策略 /
STRATEGY
“市场底的出现为时不远”
数据显示市场避险情绪依然处于高位，避险类资产配置比例显著上升。鉴于滞胀预期不断走高且美联储缩表计划有相当大的不确定性，股票中农林牧渔化工能源等资源类板块中估值合理的标的和稳增长中政策预期较强的方向都是比较好的低风险选择，商品中黄金的表现可能会强于其他大宗商品。
整体而言需要避险但无需过分担心风险，国外扰动加剧，只要国内能持续提供稳定的金融环境，即使中美利率倒挂外资出逃也能保持在可控范围内。国内来看政策底已经确立，市场底的出现为时不远。
IMPORTANT
/ 特别声明 /
CLAUSE
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浙江壁虎投资管理有限公司（简称“壁虎资本”）成立于2014年6月16日，成长价值投资践行者。公司于2015年1月7日完成私募投资基金管理人登记，目前为中国证券投资基金业协会观察会员。公司汇聚了博士、硕士及归国留学...
