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一、具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
1、净资产不低于1000万元的单位；
2、个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者：
1、社会保障基金、企业年金、慈善基金；
2、依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
4、中国证监会规定的其他投资者。
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浙江壁虎投资管理有限公司
月度报告 /
2022年
1月期
【稳字当头，注意市场风格切换】
REPORT
/ 报告摘要 /
SUMMARY
2022年1月份A股市场出现较大程度的回调，一方面外围市场风险始终存在，另一方面由于市场预期分歧较大，资金博弈加剧，原先赛道股抱团资金开始瓦解，新的主线市场尚未达成一致，去年有超额收益的板块轮流领跌，新冠检测、预制菜、数字经济等市场热点昙花一现。今年的投资难度将进一步加大，但仍然存在结构性的机会。
CORE
/ 核心观点 /
VIEW
壁虎资本1月份核心观点：
1、重点关注稳增长板块，注意市场风格切换。
2、实际利率的快速攀升会对全球高估值资产造成负面压制，成长股短期内将承受不小的压力。
3、加息与缩表短期内均会对美股形成负面影响，但从历史数据来看，基本面才是决定美股中长期方向的核心变量，美股出现大的系统性风险的概率不大。
4、A股大幅下跌有一定情绪宣泄因素。随着股市悲观预期逐步消化，稳增长政策力度加码，股市随时可能出现反转。
MARKET
/ 市场表现 /
PERFORMANCE
数据截止2022/1/31，来源Wind
IMPORTANT
/ 重要资讯 /
INFORMATION
1月18日
央行副行长刘国强指出，当前经济面临三重压力，“稳”本身就是最大的“进”。在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。
1月24日
人民银行营业管理部召开2022年货币信贷工作会议，会议要求把保持信贷总量增长的稳定性作为当前信贷工作的首要任务，想方设法加大对实体经济的融资支持力度，充分考虑稳的要求。加大对科创、文化和小微企业的支持力度，着力推动绿色低碳金融发展，引导房地产良性发展，切实加强金融风险管理和防范。
点评：
年初各项经济会议里“稳增长”无疑是重中之重，而稳增长的主要手段则是“适度超前的基础设施投资”。重点关注既扩大短期需求，又增强长期动能的新基建方向，尤其是双碳大战略下的以特高压为代表的新电网改造，和与产业升级密切相关的数字经济方向。
1月19日
广东省药品交易中心发布《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》，本次带量采购的276中药品中包含有20个规格的生长激素产品。受此消息影响，生长激素龙头长春高新闪崩跌停，并在此后的多个交易日连续跌停。
点评：
医药行业当前面临空前的集采压力。新冠防疫占用了大量医保开支，药品器械集中带量采购政策会一直延续下去。建议规避有政策风险的医药股。
1月27日
美联储议息会议再次强调加息即将到来，会后美联储主席鲍威尔在讲话中表示“不排除每次会议都加息”，大幅推高市场对美国政府采取激进鹰派紧缩政策的预期。
1月29日
国际油价突破90美元大关，创七年来新高。本次油价上涨主要因为欧佩克+增产有限，美国页岩油也拿不出更多产能。同时上涨的还有受南美干旱影响的粮食价格，目前粮农组织食品价格指数已经接近2011年历史高点。油价和粮价的上涨进一步推高通胀，欧央行行长放弃对于2022不加息的承诺，德债收益率创三年来新高。
2月4日
美国劳工部公布非农就业数据，1月美国非农就业人数新增46.7万，2021年12月非农就业人数从19.9万人上修至51万人，强劲的就业报告引发了市场对美联储可能会更激进加息的猜测。
点评：
美国12月CPI同比上涨7.0%，市场预计美国1月CPI同比将进一步上升7.3%。11月份美国将举行中期选举，拜登正面临相当大的政治压力，反通胀不得不做。在大国博弈的背景下，美国自己率先大幅加息捅破资本泡沫的概率无限接近于零，美国政策可能会回到70年代“先通胀再加息”的模式，加息只是为了控制通胀不失控而非彻底压制通胀。从历史上看绝大部分加息其实并不会严重影响金融系统和股市的运行。
2月3日
互联网平台公司Meta Platforms收跌26.39%，单日市值蒸发接近2370亿美元，打破2020年9月苹果公司单日蒸发1800亿美元市值的记录。造成公司狂跌的原因是公司前一日盘后公布的财报，利润数据和一季度营收指引大幅低于市场预期。
点评：
财报本身的数据其实并不算差，真正引发市场担忧的是全球用户数增长停滞，各国加强隐私监管力度和元宇宙变现遥遥无期。随着网络用户数量逐渐达到顶峰，互联网企业必须用元宇宙这个新市场将故事延续下去，然而当下虚拟现实硬件技术尚未成熟，元宇宙的发展前景仍旧充满变数。
INVESTMENT
/ 投资策略 /
STRATEGY
“耐心等待市场情绪修复和反转”
去年在结构性行情的演绎下，景气度板块普遍已经有一个较大的涨幅。新的一年里这些板块如果能够超跌或者业绩上出现超预期，才能有新的一波行情。2022年的行情不会是去年的重复，我们觉得今年股价将会回归基本面。
短期来看，股票市场风险偏好较低，资金流向低估值板块，导致市场风格切换加速，加剧成长股的调整，同时市场的悲观情绪造成了一定的超跌。控制仓位，重视估值，寻找基本面向好、有业绩支撑的标的，耐心等待市场情绪修复和反转。
IMPORTANT
/ 特别声明 /
CLAUSE
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浙江壁虎投资管理有限公司（简称“壁虎资本”）成立于2014年6月16日，成长价值投资践行者。公司于2015年1月7日完成私募投资基金管理人登记，目前为中国证券投资基金业协会观察会员。公司汇聚了博士、硕士及归国留学...
