熔断与退市

曾经创下成立18个月即在美股“闪电上市”纪录的瑞幸咖啡，在交易14个月后IPO之路走到尽头，速度也可谓“闪电”。

6月26日晚间，美股盘前，瑞幸咖啡宣布撤销召开听证会的请求。当日开盘后瑞幸咖啡股价大幅跳水，最大跌幅一度超过60%，并连续6次触发熔断。在停牌前最后一个交易日，瑞幸咖啡股价跌至1.38美元/股，市值3.49亿美元。而在今年1月中旬的巅峰时期，瑞幸咖啡股价曾达到51.38美元/股，市值逼近130亿美元。

瑞幸退市的原因是财务数据造假，退市之后的瑞幸短期内也不会和资本市场有什么瓜葛。但是，这并不意味着企业就此结束。在新的变数出现之前，瑞幸的经营还会继续下去。美股退市尚未影响到瑞幸咖啡国内门店经营。瑞幸咖啡方面近日发布声明表示全国4000多家门店将正常运营，近3万名员工将持续为消费者提供产品和服务。

瑞幸与资本的相爱相杀成就了他的高速扩张，却也害他功败垂成。在互联网时代，创新型企业都是在起点设置“冲向纳斯达克”的目标，问题出在高速扩张拥抱了资本之后，能不能把控好节奏。被资本追逐是个考验，却最终倒在了被资本追逐的冲刺透支上了。

退市了、远离疯狂的资本市场，瑞幸终于有了一个沉淀期，这家创立两年半、始终“冲冲冲”的企业需要这样冷静一下，做一番自我总结。现在有了一个“慢下来”的瑞幸，可能应该可以收获更多掌声。

瑞幸退市的背后，中美资本市场博弈的开始？

瑞幸造假事件曝光之后，4月23日，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊·克莱顿公开发表言论，提醒投资者不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。

除了口头警告之外，美国很快就出台了更有杀伤力的政策。5月21日，美国参议会通过了《外国公司问责法案》，这份法案足以改变所有在美上市、以及将来计划赴美上市中国公司的命运，意味着中美之间的纷争从贸易战升级到了资本战。

瑞幸咖啡造假事件曝光之后，美国显然找到了加强监管的理由。今年4月份，美国证券交易委员会和PCAOB发表联合声明，警示新兴市场的投资风险，比如信息披露不完整或存在误导性的风险很大，投资者利益受到损害时，获得追索权的机会也很小等等。正是在这份声明之后，美国参议院通过了《外国公司问责法案》。

若将来正式生效之后，很多在美中概股可能很难满足新的信息披露要求，如果美国严格执行这份法案，将有大量中国公司面临从美国退市的风险。

无论是对这些现有的公司，还是将来计划赴美上市的公司，一旦美国资本市场的大门关闭，掐断这些高科技公司的融资渠道，带来的负面影响力不仅是这些公司本身，甚至会对中国的高科技产业都带来巨大冲击。

这一轮中美资本市场的暗战，很多优秀的公司可能会失去登陆美国资本市场的机会，但对中国资本市场而言，也是一次走向成熟的机会。

不过，在A股市场开门迎接“海归”们的同时，更希望A股不要成为造假者的乐园，要保证和美国同等力度的打假力度，美国资本市场不要的造假者，A股市场也要同样拒绝。

万劫不复？or渡劫重生？

企业不经过一番摔打锤炼是不会成功的，这世上也本没有从头顺到尾的企业，瑞幸也一样。从摊上事开始，瑞幸的抗击打能力逐步显现，现如今四千多的门店、三万多的员工尚且运营，这说明瑞幸在内部管理方面，应该有着超乎寻常的品牌的价值所在。

瑞幸还是持续成长的中国咖啡市场中的主力玩家之一。物美价廉才是消费者品牌选择、产品选择的首要标准。退市之后，“小蓝杯”并没有下车，这是一个事实。

诚然，只要瑞幸继续经营，迟早还是要和资本市场相遇。只不过，瑞幸在资本市场的信誉损失，可能需要很长时间去修复。退市也不等于资本市场的大门被永远关上，何况以当下的各国争相超发货币挽救疫情冲击的态势，从内在底质和外部环境看，现在给瑞幸下“死刑判决书”，还为时过早。

瑞幸是这个时代的产物，在高科技加持下，新兴企业长于把握市场商机的高度敏感、高效率的市场运作以及迅速成长扩张，他们有能力创造奇迹，也有可能闯下奇祸。瑞幸就是这样的典型。

把握发展节奏、精准配置资源是这个时代成长起来的新型企业都要面对的难点。瑞幸倒在了“资本的诱惑”，这是一个普遍的教训。诚信是瑞幸未来必须坚守的。这些都是企业管理者的责任，不能在互联网时代的资本喧嚣中迷失了方向。吸取教训才有未来。