三季报行情开启

数据显示，截至10月20日，已有164家A股上市公司披露2021年三季报。其中，127家前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长，不少个股受到资金追捧，占比77.4%，在三季报披露前后明显上行。从10月11日首批上市公司披露2021年三季报至10月20日收盘，有至少28家公司股价累计上涨超10%。

进一步梳理发现，在上述业绩增长公司中，有至少38家前三季度净利润同比增长超100%，业绩表现出色。业内人士表示，随着三季报披露，未来需更多关注迎来景气改善拐点的细分领域。从申万一级行业分类来看，上述85家公司主要集中在基础化工、电子、机械设备、医药生物等四大行业。

预计，2021年A股三季报整体上可能会出现三大特征：一是A股盈利增速可能较二季度有所回落，增速逐步向常态化回归；二是从结构来看，上游周期行业对中下游的利润挤压可能更明显，部分高景气制造业盈利可能维持高增长；三是结合市场预期，盈利低于预期的行业可能比超预期的行业更多，中上游周期行业和中游制造的成长赛道可能预期相对充分，消费有较多领域可能业绩低于预期，未来需更多关注迎来景气改善拐点的细分领域。

增速整体回落 结构分化明显

尽管目前A股上市公司三季报披露数量不多，但从已公布2021年三季度业绩预告或快报的公司看，截至10月20日，有480家公司预计今年前三季度归属于母公司股东的净利润较上年同期增长，123家预计同比扭亏。从行业分布看，化学原料和化学制品制造业公司最多，达91家；专用设备制造业、通用设备制造业、医药制造业、有色金属冶炼和压延加工业的公司也均在30家以上。

目前A股三季报业绩预告显示出两大趋势：一是盈利增速开始回落，盈利改善重新回到头部企业；二是上中下游板块分化进一步加剧，上中下游业绩均既有动能也有阻力，企业盈利来到分岔口。具体行业看，基础化工、纺织服装等行业三季报业绩预告表现较优秀。

从近期个股的盈利预测调整方向上看，原材料涨价行业（化工、有色、采掘）以及部分成长行业（军工、电子）盈利预测调增个股占比较高，业绩超预期的可能性较大；地产产业链（地产、建材）及消费行业（农林牧渔、休闲服务、食品饮料、纺织服装）盈利预测调减个股占比较高，存在业绩不及预期风险。

对此，研究员表示，汽车芯片、功率半导体、电源管理IC、驱动IC供不应求，我国现在为全球最大的电子生产和消费市场，在自主可控的国产化浪潮中，电子行业景气度有望持续高涨。机械设备中，与“碳达峰、碳中和”等密切相关的细分领域有望延续业绩高增长态势。医药生物行业出现较大回调，主要是受到政策方面的影响，但目前已有回暖反弹的迹象，随着政策担忧的弱化以及三季报的披露，有望迎来修复行情。在“能耗双控”和“限电限产”的大环境下，化工产品供给受限，同时价格大幅上涨，中长期来看，碳中和目标将促使化工行业结构优化，行业景气度提升。

关注盈利稳定增长或持续超预期板块

良好的业绩表现对股价上涨形成有力支撑。市场已经进入到三季报窗口期，因此，今年前三季度净利润实现同比增长的公司在一定程度上更容易获得市场关注。但并不是所有前三季度净利润实现同比增长的公司都会获得资金的布局，资金可能更倾向于从业绩是否超预期以及未来是否具备可持续增长潜力等两方面进行衡量。

三季报即将进入密集披露期，建议重点把握三条主线的投资机会：一是三季报业绩可能好于市场预期的相关个股；二是整体增速下滑，但三季度业绩相比二季度逆势改善的公司；三是即将迎来景气改善拐点的细分领域和公司。

投资机会方面，基础化工、电子和机械设备行业，这些行业正处于高景气周期，基础化工主要受到供需矛盾的影响，电子行业受到国家政策大力扶持，因此未来公司业绩超预期和持续增长的可能性较大。

考虑到三季报披露期，投资者可对三季报超预期的机会进行挖掘。行业配置方面，投资者可对经济下行压力抬升基建托底必要性的基建领域，以及新型电力系统建设背景下政策推动所带来的储能板块的机会进行挖掘；与此同时，中长期角度，可对消费板块中估值回归合理区间的个股进行左侧布局。

三季报结束后市场有望迎来估值切换窗口期。建议在新的发展格局及产业趋势下，寻找“内需、科技、绿色”领域中最具成长性公司的投资机会。