【宏观】2000亿清单落地,新一轮中美贸易战宏观影响几何?
2018-10-11 09:28:44 来源:2000亿清单分析:分布广泛,或对美国造成一定压力。静态测算结果显示,明年上调为25%的加税税率后,直接效应可能拖累我国GDP增长0.32-0.44个百分点、对应拖累出口增速1.7-2.4个百分点,并可能减少至多20%的中美贸易顺差。下一步怎么看:贸易战间接影响较难测算,总体压力还将持续显现。
▍第二轮2000亿加税清单落地,年内加征10%关税,明年起进一步提升至25%。
美国时间9月17日,美国贸易代表办公室宣布将对从中国进口总价值约2000亿美元商品的清单加征10%关税,自9月24日生效。同时,其提出在给予美国企业对其供应链一定的调整期后,还将在明年进一步提升关税加征幅度至25%。从最新清单上看,共计297项商品部分或完全从新征税清单中挪出,其中包括智能手表、蓝牙设备、自行车头盔、车用儿童安全座椅等物品,但总清单覆盖商品总额保持不变。
▍2000亿清单分析:分布广泛,或对美国造成一定压力。
根据美国贸易代表办公室9月17日公布的涉及美国对中国进口总价值约2000亿美元商品的清单,按照海关HS2位数分类,仅有17章商品没有被关税清单涉及。对涉及的商品,美国在制定清单时充分考虑了加征关税对中国科技含量较高的行业的打击,并且权衡了清单对美国国内厂商和消费者的影响,力求将对美国国内的影响降至最小。综合来说,如果从中美贸易海关税目的行业分布角度看,2000亿清单对美国的经济的负面影响相对有限。但如果考虑到产业链和对美的输入型通胀,可能对美国经济将形成一定压力。
▍2000亿清单落地对中国GDP、出口和贸易顺差的宏观口径测算:
静态测算结果显示,明年上调为25%的加税税率后,直接效应可能拖累我国GDP增长0.32-0.44个百分点、对应拖累出口增速1.7-2.4个百分点,并可能减少至多20%的中美贸易顺差。2000亿清单对中国来说,首当其冲的是影响中国对美国的出口,进一步影响到国内产出水平。因此本报告主要测算了美国2000亿清单对国内经济增长相关变量的影响。
目前来看,年内10%的关税水平对经济的影响有限。但明年上调为25%的加税税率后,对经济将产生一定程度的影响。以明年拟落地的25%加征估算,在不考虑我国反制措施以及间接、传导效应的情况下(如出口目的地替代、产业链上下游传导等),静态测算结果显示,若美国本轮的加税以0.5-0.7的价格传导系数传递到我国的出口货物上(即25%的关税增幅对应实际出口货物价格增幅12.5%至17.5%),则将减少我国对美出口388-543亿美元,同时减少我国对美国的贸易顺差约13.9%-19.5%。从对我国出口的影响上看,2017年,我国总出口额达到2.3万亿美元,对美出口降低将对应拖累我国总出口增速1.7-2.4个百分点,整体效应较为明显。同时可能减少至多20%的中美贸易顺差。
▍下一步怎么看:贸易战间接影响较难测算,总体压力还将持续显现。
从现阶段测算结果来看,目前两轮征税清单共覆盖价值2500亿美元商品,按照不考虑反制措施的静态测算,整体对GDP的直接影响在0.4%-0.55%(按加征25%计)。
但需要注意到,这一计算并未考虑对出口服务业的相关影响,与此同时,尽管对美国货物的出口减少可以通过“转出口”的形式对冲,但清单物品对欧洲、日本等主要贸易目的地的敞口也已经处于较高水平,进一步提升空间较为有限,而出口结构的优化调整又尚需时日,因此贸易战对我国经济的压力仍然将持续显现。
年底前,需密切关注三大因素的动态演进:1)我国近期可能公布的对美本轮加征关税的反制措施;2)11月美国中期选举前后的政策和风向变化;3) 汇率波动变化对本轮关税加征的缓冲影响。