壁虎资本月度报告-2025年9月
2025-09-29 15:27:08 来源：壁虎资本9月月报
—— 震荡整固稳步上行 抓稳主线凝聚共识
9月份市场继续保持分化，上证指数窄幅震荡，创业板与科创板大幅上扬，行业主线从达链光模块过渡到国产算力半导体。通信、电力设备、半导体、游戏传媒、机械设备等高景气度行业叠加事件催化领涨，军工和传统消费品行业则因事件兑现与业绩不振陷入低迷。美联储降息周期已经在9月开启，市场流动性依然充裕，10月份即将召开的四中全会或将进一步提振市场风险偏好，“十五五”规划受益行业可能成为下一轮行情的引领者。
成长产业景气周期行情得到进一步确立。9月22日国务院新闻办公室举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，中国证监会主席吴清表示目前A股科技板块市值占比超过1/4，市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。本轮科技产业周期以业绩最先兑现的AI算力基建为代表，国产芯片与半导体设备材料深度受益，后续预计将向下游软硬件应用继续扩散。长期来看科技成长核心主线地位明确，短期仍需警惕部分拥挤度较高的板块积累的交易风险。
周期反转，景气回升是市场的另一条主线。国家统计局数据显示，8月份规模以上工业企业利润同比大幅增长20.4%，较7月份的下降1.5%实现根本性转变，创下2023年12月以来的最高增速，工业企业盈利恢复势头显著，“反内卷”成效初显。受益于风电出口高景气的电力设备，受益于美联储降息的有色金属，受益于海外需求高增的工程机械设备，纷纷进入新一轮景气周期回升，有望迎来价值重估。
临近国庆假期资金避险情绪浓厚，但从历史上看国庆节后市场做多情绪往往较为积极。在全球流动性预期趋宽，中国实体经济盈利逐步修复，长线资金与外资仍有配置需求的背景下，我们看好顺周期与科技两大板块存在结构性机会，市场将在震荡整固后继续上行，建议逢低布局，均衡配置。
成长产业景气周期行情得到进一步确立。9月22日国务院新闻办公室举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，中国证监会主席吴清表示目前A股科技板块市值占比超过1/4，市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。本轮科技产业周期以业绩最先兑现的AI算力基建为代表，国产芯片与半导体设备材料深度受益，后续预计将向下游软硬件应用继续扩散。长期来看科技成长核心主线地位明确，短期仍需警惕部分拥挤度较高的板块积累的交易风险。
周期反转，景气回升是市场的另一条主线。国家统计局数据显示，8月份规模以上工业企业利润同比大幅增长20.4%，较7月份的下降1.5%实现根本性转变，创下2023年12月以来的最高增速，工业企业盈利恢复势头显著，“反内卷”成效初显。受益于风电出口高景气的电力设备，受益于美联储降息的有色金属，受益于海外需求高增的工程机械设备，纷纷进入新一轮景气周期回升，有望迎来价值重估。
临近国庆假期资金避险情绪浓厚，但从历史上看国庆节后市场做多情绪往往较为积极。在全球流动性预期趋宽，中国实体经济盈利逐步修复，长线资金与外资仍有配置需求的背景下，我们看好顺周期与科技两大板块存在结构性机会，市场将在震荡整固后继续上行，建议逢低布局，均衡配置。
