冰与火的轮回：经济最坏的时代，投资最好的时代
2019-08-12 10:04:20 来源：所有聪明的投资都是价值投资——获得比你付出更多的东西，你必须先评估一个企业的价值，然后才能评估它股票的价值。（查理·芒格）
观大势
美国总统特朗普表示将从9月1日起对剩余的来自中国的约3000亿美元产品加征10%关税。
周五早上看到新闻的时候，相信很多投资者都一脸蒙圈：“敢问问题何在？路在何方？”
记得在5月5日的时候，特朗普表示将上调2000亿美元产品加征税率至25%、并对另外3000多亿元美元产品加征25%关税，5月20日A股形成该轮行情相对低点。但广发戴康（2017年新财富最佳分析师宏观第四）却认为，现在和5月5日相比各项条件都发生了变化。
我们梳理了一下戴康的分析，大概有以下几点：1、4月19日的政治局会议的政策转向中性略紧，但7月30日的会议政策转向中性略松。2、6月以来美联储进入“预防式降息”，有助于中国货币政策腾挪空间。3、当前10%税率相较25%税率假设对盈利预期冲击较小，三季度A股（非金融）盈利见底概率大。4、当前A股对于外部贸易条件波动具备适应度。
光大张文朗（《亚洲货币》中国宏观分析师第三）也认为，近期的经济数据表现较弱，凸显向改革要红利、促进政策落实的必要性。下半年期待更多的制度改革，落实更细的财政政策以及降低实体融资成本的货币政策出台。
对于张文朗的观点，粤投研深表认同。粤投研认为，固定资产投资对GDP增长的贡献率已从2001年的63%下降到2018年的32%，中国正力图摆脱过去高度依赖投资的粗放发展模式。即便是经济下行压力巨大的2019年年初，依然没有重回基建加码的老路，而是通过减税降费来提振经济。7月30日的中央会议强调“不将房地产作为短期经济刺激手段”，也是这一方向的延续。
全球最大的资本主义国家美国宣布贸易保护，中国却坚定的高举自由贸易大旗，这个世界看不懂了。劳伦斯C.史密斯在其著作《2050年的世界》中说：世界正处于经济转型的初期阶段，而且今日的世界比我们所经历过的以往任何时期都更加紧密地联系在一起。全球化进程比人类历史上出现过的所有地区联合都更广泛、更复杂。
粤投研认为，在互联网高度发达的时代，碎片化信息的快速传播让我们减少了独立思考的时间，让很多人更关注短期影响，而非长远利益。高手总是在无声无息中成就自己的价值和地位，并非在声势浩荡中彰显。所以，许多人总是以显性表象判断事物，而非以真正的本质判断发展。国际竞争如此，个人投资也是如此。
贸易摩擦的各种利好利空信息，让股市经历着冰与火的轮回。中国转变经济增长模式，加大改革开放的方向是坚定且正确的。当今世界存在很大的不确定，但中国的确定性却越来越强。我们需要做的是，要看森林，忘记树木，坚定信心，交给时间。
